CHIEF：2025年美国经济与货币政策展望（附下载地址）

1. 2024年11月，共和党候选人特朗普再次当选为美国总统。由于其一贯的激进风格，以及拟施政方针可能造成诸多有争议的政策后果，使得2025年很可能成为美国乃至全球经济具有相当不确定性的一年。
2. 2024年美国经济稳步增长，主要原因是消费和政府支出表现强劲，而高利率下的私人投资则较为疲软。通过对美国居民消费、国内私人投资、进出口、政府支出几个方面的详细分析，我们判断2025年美国经济将逐步回落至2.2%左右，从而实现软着陆。
3. 目前美国劳动力市场处于缓慢降温趋势中，但明年1月特朗普上台后拟采取的驱逐非法移民政策，可能导致美国劳动力市场波动剧烈，部分行业将出现劳动力短缺现象，并进一步导致劳动力薪酬水平上涨。
4. 通过对通胀各分项及劳动力市场的详细分析，我们判断2025年上半年，美国通胀将进一步回落，但难以实现2%的通胀目标；下半年考虑到基数效应，以及随着加征关税、驱逐移民的影响显现，可能出现反弹，不排除出现二度通胀。
5. 我们预计美联储在2025年上半年仍可能降息2次，幅度为每次25bp，而下半年在二次通胀可能发生的情况下将暂停降息，全年降息总幅度为50bp。
6. 对2024年大类资产价格走势，我们的判断是：
➢ 预计美股仍将维持小幅攀升走势，但整体涨幅将弱于2024年。
➢ 预计美元指数将在100-110区间宽幅震荡，继续上探110概率较大。
➢ 预计十年期美债收益率短期将继续维持4%以上震荡，中期将回到3.5-4%区间。
➢ 预计黄金价格短期仍将维持2600美元/盎司以上高位震荡，但涨幅将弱于2024年，中期价格区间为2500-2800美元/盎司。