高盛：中国经济展望—逆风前进（附下载地址）

·当前经济状况：
o 2024年，中国经济⾯临显著的增⻓阻⼒，政策制定者终于在9⽉底开始采取更有⼒的宽松政策。
o11⽉美国⼤选结果暗⽰明年美国关税将给经济增⻓带来更多阻⼒。
·2025年宏观观点：
o 我们假设2025年美国对中国商品征收20%的额外关税，预计美元兑⼈⺠币将在3/6个⽉内升⾄7.4/7.5，存款准备⾦率/政策利率继续下调，2025年财政⾚字占GDP的⽐重将⽐2024年扩⼤1.8个百分点。
o预计出⼝相对平稳，房地产投资将继续下滑，消费（特别是商品消费）将跑赢⼤盘，政府消费和投资增⻓有望加快。
虽然我们对 2025 年的增⻓预测 (4.5%) 与普遍预期⼀致，但我们的通胀预测明显低于这⼀⽔平 (CPI 0.8%；PPI 0.0%)。
·中⻓期观点：
o 由于三维挑战（⼈⼝结构、债务和去⻛险化），我们对中国中⻓期实际GDP增⻓保持谨慎。